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01 — 概述Structured Products Certification · Afores (CONSAR)
CKD 没有每日价格。CERPI 可将至多 90% 的资本配置于墨西哥境外，只要在本国保留 10%，仍计为结构性工具。FIBRA-E 以自身的规则把能源与基础设施带入市场。三者都不会自行纠错：估值经由独立估值机构滞后到达，而分类、限额计算或资本催缴登记中的错误，会出现在监管机构的检查意见里，而不是当月的对账单上。
Structured Products Certification · Afores (CONSAR) 证明：负责决策、计量、监控或登记结构性工具投资的人员掌握四项内容——工具的结构及其分配瀑布、法律框架与信托治理、SAR 投资制度及其限额与计算方式、以及对管理人与估值的分析。RiskMathics Certificate Institute 作为独立第三方施考，依据《退休储蓄体系金融事项一般性规定》第 70 条获得 CONSAR 认可。
考试按岗位类别进行：投资、风险管理、合规监察与后台在同一知识体系上采用不同的命题蓝图。考试共 120 道题，时长四小时，在线进行，安排在周六，通过 Zoom 监考并核验政府身份证件。认证有效期三年。本认证仅由考试构成，报考不设先修要求；本院不为自己的考试授课：本院负责命题、依据现行制度审核并施考。
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02 — 行业行业动态
2024 年 10 月，CONSAR 将 SIEFORE（退休专项投资基金）资产中结构性工具的上限由 20% 提高至 30%，FIBRA 的上限由 10% 提高至 12.5%。截至 2026 年 5 月，世代型 SIEFORE 管理的净资产达 8.973 万亿比索，Afores（退休基金管理机构）管理的账户达 7,030 万个。在一个已是墨西哥仅次于商业银行的第二大金融主体的体系内，无每日价格的工具获得了更大的空间。
实际敞口落后于上限。按市值计，2024 年 9 月结构性工具占资产的 8.3%；若计入已承诺但尚未催缴的资本，头寸接近 18%。约 135 只 CKD（64 家管理人）与约 212 只 CERPI（25 家管理人）合计承诺资本接近 USD 740 亿。每一次资本催缴、每一笔分配、每一次估值，都要经由某个必须知道其如何计入限额的人。
业绩不会宽恕判断力的缺失。133 只 CKD 中仅 37 只报告内部收益率高于 8%；历史加权内部收益率按比索净值计为 2.7%，而 CERPI 为 7.4%。截至 2026 年 7 月，CONSAR 门户网站针对结构性工具仅列出一家认证机构。决策、监控与登记这些投资的人员的胜任能力，已不再是雇主的偏好：它是对退休储蓄的一项审慎性控制。
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03 — 为何为何选择本认证
在衍生品领域，错误会在当月对账单中被量化。结构性工具则不然：工具估值存在滞后，资本催缴所承诺的资源尚未离开资产负债表，而一只 CERPI 被重新归类为境外证券的情形，可能直到现场检查时才被发现。本认证的存在，是为了让签署、监控或登记该笔交易的人员在监管机构解释之前就理解其结构。
考试依托自有题库，该题库已向主管机关登记并依据现行制度审核：规则一旦变更，相关题目即被撤回或重写。命题蓝图按科目与掌握层级固定，并按岗位类别变化，因为对决定头寸的人员、叫停头寸的人员与登记头寸的人员，评估方式并不相同。
- 依据 SAR 规定第 70 条获 CONSAR 认可：通过考试即满足一项监管义务，而非雇主的偏好。
- 四个岗位类别，四套命题蓝图：投资、风险管理、合规监察与后台，共用同一知识体系。
- 覆盖全球另类投资证书所不覆盖的内容：CKD、CERPI、FIBRA 与 FIBRA-E，以及墨西哥投资制度。
- 依据现行制度审核的动态题库：规则变更时，无论是否有人要求，题目即被撤回或重写。
- 真正的独立性：本院不隶属于任何受评估机构，也不为自己的考试授课。
- 有效期三年，因为制度本身也并非终身不变。
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04 — 成果认证所核验的能力
- 01
将每一种工具归入制度中正确的类别：CKD、CERPI 与 FIBRA-E 归为结构性工具，FIBRA 适用其自身限额，而在本国境内占比不足 10% 的 CERPI 归为境外证券。
- 02
将资本催缴、分配或重估计入按 SIEFORE、按发行、按项目设定的限额，并区分主动超限与被动超限。
- 03
阅读信托合同并解释分配瀑布：优先回报、追赶条款（catch-up）、附带收益（carried interest）与管理费。
- 04
识别工具治理中的审批权限：技术委员会、持有人大会、独立成员与利益冲突。
- 05
运用管理人分析标准：投资流程、激励一致性、最低共同投资与尽职调查。
- 06
解读无每日价格工具的估值：独立估值机构、价格供应商、频率、滞后与公允价值。
- 07
解释 CKD 的 J 曲线对 SIEFORE 收益的影响，以及其在风险与流动性上的含义。
- 08
对照管理人报告、价格供应商与托管机构，登记并核对头寸、承诺、催缴与分配。
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05 — 机构录用的分界线
一家要求其交易台、风险单位、合规监察官与后台持有本认证的 Afore，聘用的不是一纸出勤证明，而是证据：每个岗位类别都依据其在职务中的实际工作接受评估，采用固定的命题蓝图和仅用于本考试的登记题库。
对于向 Afores 募集资本的 CKD 或 CERPI 管理人而言，一支持证团队缩短了与买方的距离：它使用制度、限额以及 CONSAR 在检查中审阅的档案的语言。
- 可核验的合规：获 CONSAR 认可的认证，有效期三年，每位考生拥有独立的注册编号。
- 更少的监管检查意见：人员在承诺资本之前就知道工具如何在限额内计算。
- 四个岗位类别共用一套标准：决策者、计量者、监控者与登记者谈论的是同一个分配瀑布与同一个限额。
- 机构团队报名：机构可通过 CSV 一次付款为全体人员报名，并将其分配至不同考试日期。
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06 — 适用对象适合人群
适合人群
- 决定 CKD、CERPI、FIBRA 与 FIBRA-E 投资的 Afore 投资交易台人员。
- 监控限额、档案与利益冲突的风险管理单位（UAIR）及合规监察官。
- 登记资本催缴、分配、托管与监管报告的后台与运营人员。
- 向 Afores 发行并配售结构性工具的管理人与基础设施基金团队。
- 持有结构性工具敞口、希望证明同等掌握程度的保险公司人员；本认证不替代 CNSF 要求的任何认证。
不适合人群
- 寻求衍生品认证者：期货、期权与互换在 Derivatives Certification · Afores (CONSAR) 中评估。
- 需要证明不涉及墨西哥制度的全球私募股权、私募债或对冲基金能力者：该内容属于 Alternative Investments Certification (LatAm)，首次考试计划于 2027 年举行。
- 期待以出勤或学时取得证书者：本认证仅由考试构成，凭考试成绩颁发。
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07 — 知识体系知识体系
本认证的登记题库按三个分类体系组织。百分比表示各分类体系在该经审核题库中的占比，而非各主题在考试中的权重：每个岗位类别的命题蓝图确定每一科目、每一掌握层级的题目数量，并在报名时于目录中公布。
01分类体系 1 · 最佳实践与负责任投资原则占题库 40.8%
- 负责任投资原则及在投资决策中整合 ESG 因素
- 所融资项目的社会与环境风险
- 发行人与信托的公司治理：技术委员会、持有人大会与独立成员
- 利益冲突：共同投资、关联方与因冲突回避
- ILPA 原则与对持有人的报告标准
- 行为准则与 Afore 的机构设置：投资委员会、金融风险委员会、UAIR 与合规监察官
- 每项投资背后的档案：尽职调查、意见书、附理由的表决与经得起检查的会议纪要
02分类体系 2 · 法律框架与财务分析占题库 40.6%
- SAR 结构性工具：面向本国境内项目的 CKD；境外配置至多 90%、本国最低 10% 的 CERPI；FIBRA 与 FIBRA-E；信托财产与限制性公开发行
- 资产证券化与投资的结构设计；与私募工具（LP/GP）的比较
- 适用的法律与监管：SAR 法与 CONSAR 规定、CNBV 发行人统一通函、FIBRA 与 FIBRA-E 的税收制度
- 投资制度：结构性工具的定义，按 SIEFORE 设定的限额（自 2024 年 10 月起结构性工具 30%、FIBRA 12.5%），按发行与按项目的集中度（依阈值为 50% 或 80%），管理人最低共同投资（2%）以及单一工具占资产 2% 的限额
- 限额计算：未出资承诺、计为境外证券的 CERPI（10% 规则）、主动与被动超限、整改期限及向 CONSAR 报备
- 管理人分析：过往业绩、投资流程、激励一致性与尽职调查（DDQ）
- 经济条款：费用、优先回报、追赶条款、附带收益与分配瀑布
- 估值原则与方法：独立估值机构、价格供应商、频率、滞后与公允价值
03分类体系 3 · 风险与投资组合管理占题库 18.6%
- 投资组合管理概念与另类资产配置
- 另类投资的回报：内部收益率、倍数与 J 曲线，及其对 SIEFORE 净收益指标的影响
- 私募股权与杠杆收购：回报、风险与结构
- 风险与回报考量：市场、流动性、集中度与交易对手
- 投资类型与管理人画像
- 交易登记与控制：资本催缴、分配、托管，以及对照管理人、价格供应商与托管机构的核对
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08 — 认证考试认证考试
认证考试
认证考试
本认证仅由考试构成，报考不设先修要求。由 RiskMathics Certificate Institute 作为独立第三方施考；命题蓝图按科目与掌握层级固定，并按岗位类别变化。
未通过考试的情形
认证理事会正在制定未通过与重考政策：每个周期允许的考试次数、两次之间的最短间隔，以及重新参加考试的费用。政策获批后即在本页公布；在此之前，可致函 growth@riskmathics.com 索取该数据。 考试治理 →
题目按布鲁姆分类法第 1、2、3 层级编写：记忆、理解与应用。各层级的比例按岗位类别变化，取决于该岗位在职务中的实际工作。 布鲁姆分类法 →
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10 — 路径学习路径
- 第 1 阶段
选择岗位类别并报名至所选周六之前
投资、风险管理、合规监察或后台。考试按该岗位类别组装；大纲及其权重在目录中公布。在线报名，个人报名或团队报名（CSV），生成 RCI-YYYY-NNNN 格式的注册编号。
- 第 2 阶段
考试通知与正式考试考前 48 小时 · 一个周六 · 4 小时
考前 48 小时发送考试通知与个人 Zoom 链接。考试于周六墨西哥城时间 09:00 开始，在线进行，通过 Zoom 监考并核验政府身份证件；120 道题，4 小时。
- 第 3 阶段
认证与有效期有效期三年
通过考试后获得 CONSAR 认可的认证，有效期三年；期满后依据届时有效的制度续期。
投入
11课程与考试，分别计价
自墨西哥报名的考生以比索付款；世界其他地区以美元付款。机构可一次付款为整个团队报名。
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12 — 常见问题常见问题
Afore 人员是否必须持有本认证？
SAR 制度要求 Afores 对参与投资、风险、合规监察与后台工作的人员进行认证，并认可独立第三方授予该认证。RiskMathics Certificate Institute 依据《退休储蓄体系金融事项一般性规定》第 70 条成为其中之一；截至 2026 年 7 月，它是 CONSAR 门户网站针对结构性工具列出的唯一一家。
报考需要满足哪些条件？
有效政府身份证件，以及与职务相符的岗位类别。认证即考试：报考不设任何先修要求。
考生应选择哪个岗位类别？
与职务相符的类别：决定投资的人员报考投资；计量投资的人员报考风险管理；在投资不合规时叫停的人员报考合规监察；登记并核对投资的人员报考后台。岗位类别决定考试的命题蓝图。
本认证是否适用于保险公司或担保公司？
本认证的认可来自 CONSAR，适用于 Afore 人员。CNSF 在 CUSF 附件 8.4.2 中的指定覆盖衍生品认证，而非结构性工具认证。保险公司人员可参加考试以证明同等掌握程度，但本认证不替代 CNSF 要求的任何认证。
制度变更时会怎样？
题库依据现行制度审核。规则变更时，无论是否有人要求，题目即被撤回或重写。认证有效期三年；期满后依据届时有效的制度续期。
机构如何为整个团队报名？
机构可通过 CSV 一次付款为全体人员报名，并将其分配至不同考试日期。每位考生在考前 48 小时收到注册编号与个人 Zoom 链接。工作日考试日期需通过 growth@riskmathics.com 提前预约。