声明
本认证目前未获墨西哥任何监管机构的认可。它核验知识与能力；不能替代 CONSAR 所要求的任何认证。本认证处于开发阶段，尚未开放报名；各领域、权重与考试形式取自 2024 年 1 月提交的教学大纲，可能在开放前调整。
ESG-AFORES
01 — 概述ESG for Afores Certification
墨西哥退休储蓄体系（SAR）的监管制度要求 Afores 将环境、社会与治理（ESG）标准纳入其投资决策，并自 2022 年 9 月起设立了从业人员 ESG 标准认证。2024 年 1 月 RiskMathics 就该岗位提出认证申请时，监管制度仅认可国际认证；这类认证考核全球框架，却不涉及墨西哥的投资监管制度、其投资工具及其各类委员会。ESG for Afores Certification 正是为弥合这一距离而设立。
本认证核验 Afore 的基金经理、风险分析人员或合规负责人在其实际情境中掌握 ESG 标准：对劳动者储蓄的受托责任、各委员会的职责、对 FIBRA、CKD 与 CERPI 的评估、AMAFORE 的 ESG 统一问卷，以及对 ESG 数据与评级的批判性解读。知识体系取自 RiskMathics 提交给 CONSAR 的七单元教学大纲，该大纲由其认证理事会核准的技术委员会编制。
本认证处于开发阶段，尚未开放报名。RiskMathics Certificate Institute 正以其运作 CONSAR 认可的衍生品与结构性工具认证所用的同一方法，编制认证指南、各领域权重与题库。备考课程将由 RiskMathics Financial Institute 提供；考生修读或未修读该课程均可参加考试。本认证目前不具备墨西哥任何监管机构的认可，也不能替代 CONSAR 所要求的任何认证。
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02 — 行业行业动态
养老储蓄是全球规模最大的长期资本池：2025 年，22 个主要市场的养老金资产达到 68.3 万亿美元，较上年增长 9.6 %。在墨西哥，Afores 体系管理 4,880 亿美元、6,940 万个账户；截至 2026 年 5 月，各世代型 SIEFORE 的净资产为 8.973 万亿墨西哥比索。这笔资本如何配置，决定了哪一种经济获得融资。
监管先于人力资本而动。CONSAR 于 2019 年 9 月修订《金融统一通函》（Circular Única Financiera），要求 Afores 将 ESG 因素纳入其投资方法论，并自 2022 年起全面执行；违规的最低罚款为每个投资组合 87,000 墨西哥比索，而每家 Afore 管理十个组合。2022 年 9 月，监管制度增设了从业人员 ESG 标准认证与强制性继续培训。市场随之响应：2022 年 Afores 投资于 ESG 债券的金额为 1,104 亿墨西哥比索，是 2021 年的一百倍。
差距在于本地资质认证。2024 年 1 月，该岗位仅认可国际认证，而没有一项国际认证考核 Afores 的投资监管制度，也不涉及其金融风险委员会的职责——该委员会必须自行界定并核准 ESG 方法论。要求仍在提高：CNBV 自 2025 会计年度起对非金融类上市公司强制适用 IFRS S1 与 S2；墨西哥于 2023 年 3 月发布可持续分类目录；预计于 2026 年生效的 CUF 修订，将把 ESG 风险政策纳入 CKD、CERPI 与 FIBRA 的遴选问卷。管理养老储蓄的人，必须以自身判断解读这些信息。
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03 — 为何为何选择这项认证
国际 ESG 认证证明其持有人了解全球框架，却不能证明他能够将这些框架应用于 Afore 的投资监管制度、《金融统一通函》的各项限额、CKD 或 FIBRA 的评估，也不能证明他能够向必须核准并推动自有 ESG 方法论的金融风险委员会作出说明。监管机构要求的正是这第二层能力，而任何国际证书都不核验这一层。
本院坚持一项判断：对管理他人资金者的认证是一种预防性的审慎控制，而非一纸文凭。因此，ESG for Afores Certification 采用 CONSAR 已就衍生品与结构性工具认可 RiskMathics 的同一方法构建：独立的合议机构、附参考书目的公开指南、年度更新、培训者与评估者相互分离、受控考试环境以及公开的结果统计。认证机构的独立性本身就是产品的一部分。
- 知识体系以 2024 年 1 月提交给 CONSAR 的七单元教学大纲为基础，并置于 SAR 监管制度的情境之中。
- 将三项标准与投资决策相连接：指标、估值、战略配置以及按资产类别的分析，其中包括 FIBRA。
- 涵盖受托责任与尽责管理（stewardship）：积极所有权、代理投票、沟通参与策略及其成效衡量。
- 承继 RiskMathics 的既有积累：自 2016 年起，其结构性工具认证即纳入责任投资与公司治理原则。
- 考试独立于课程：任何人无需在本集团修读课程即可取得认证。
- 明确声明：本认证核验知识与能力；不能替代 CONSAR 所要求的任何认证。
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04 — 成果培养的能力
- 01
阐述受托责任与将 ESG 标准纳入 Afore 战略、组织架构及各项政策之间的关系。
- 02
区分财务重要性与双重重要性，并将二者应用于养老基金的资产遴选。
- 03
在国际监管版图中定位 CONSAR 的 ESG 强制要求、AMAFORE 的统一问卷与墨西哥的可持续分类目录：ISSB、TCFD、TNFD、GRI、SASB 与 PCAF。
- 04
评估发行人或投资工具的公司治理质量：董事会、各专门委员会、独立性、高管薪酬与利益冲突。
- 05
识别气候变化的实体风险与转型风险，并解读情景分析或气候压力测试。
- 06
识别人力资本、人权、供应链与产品方面具有实质影响的社会风险。
- 07
按资产类别将定量与定性 ESG 指标纳入估值、战略配置与组合构建：股票、信用债、政府债与 FIBRA。
- 08
设计并衡量与发行人及资产管理人的沟通参与策略：政策、计划、指标与价值创造。
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05 — 机构录用分界线
当一家 Afore 对其投资部门、风险部门或合规部门提出这项认证要求时，面试的问题就变了。问题不再是候选人是否知道那些缩写，而是他能否在金融风险委员会面前支撑一套自有的 ESG 方法论，在外部评级与之相悖时予以辩护，并为监管机构留下完整的书面记录。
对希望从 Afore 募集资金的外部管理人、顾问或结构设计方而言，这项证书反向发挥作用：它表明其了解对方将提出何种要求、以何种标准进行评估，以及需要提交哪些信息。以这条分界线聘用人员，可降低内部培训成本，并降低因流于形式的 ESG 整合而受罚的风险。
- 投资、风险与合规之间就何为实质性事项形成共同语言。
- 经证明的能力：以 ESG 标准而非标签评估 CKD、CERPI 与 FIBRA。
- 减少对彼此分歧的外部评级的依赖；形成可书面留痕的自主判断。
- 在一套按投资组合逐一处罚的监管制度下，提供客观的能力证据。
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06 — 适用对象适合人群
适合人群
- Afores 与 SIEFORE 的基金经理、投资组合经理及投资分析人员。
- 须界定、核准并监督 ESG 方法论的金融风险管理部门。
- 负责向 CONSAR 记录并说明 ESG 整合情况的合规监察与合规部门人员。
- 为 Afore 评估 CKD、CERPI 与 FIBRA 的结构性工具与另类投资分析人员。
- 管理养老体系资金或向其募集资金、并须回复其 ESG 问卷的管理人、顾问与咨询机构。
不适合人群
- 需要在当下满足 CONSAR 所要求的某项认证者：本认证不能替代之。
- 需要以压力模型和气候在险价值（Climate VaR）量化气候风险者：该范围属于 ESG, Climate Risk & Sustainable Finance Certification。
- 在养老体系之外工作、不需要 SAR 监管制度情境者。
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07 — 知识体系知识体系
七个领域，取自 RiskMathics 于 2024 年 1 月提交给 CONSAR 的教学大纲，该大纲由其认证理事会核准的技术委员会编制。各领域的权重、学习目标与考试结构由认证指南确定，该指南正在编制中。
01责任投资与 ESG 标准基础待确认
- 责任投资的历史演进与受托责任
- ESG 标准的定义与术语
- 从财务重要性到双重重要性：养老基金的情形
- ESG 整合的挑战与收益：风险、韧性与价值创造
- 将 ESG 纳入 Afore 的战略、组织架构、职责与政策
- 社会责任投资、绿色投资、影响力投资与同类最佳（best-in-class）投资
02监管框架、国际倡议与信息披露标准待确认
- 国际监管进展：欧盟 CSRD 与分类目录、美国证券交易委员会的气候披露提案，以及哥伦比亚、巴西与智利
- 墨西哥：《气候变化基本法》、可持续融资委员会、可持续分类目录与主权可持续债务
- 行业沿革：CONSAR 的 ESG 指引与 AMAFORE 的 ESG 统一问卷
- 全球倡议：联合国全球契约、PRI、可持续发展目标、《巴黎协定》、ICGN 与 GIIN
- 计量与披露标准：ISSB、TCFD、TNFD、GFANZ、GRI、SASB、CDP、SBTi 与 PCAF
03治理标准待确认
- 墨西哥公司治理的演进与参照标准：OECD、ICGN 与 CCE 准则
- 股东大会与中小股东保护
- 董事会：职责、构成、多元性、独立性与 ESG 职责
- 公司治理实践委员会与审计及风险委员会
- 高级管理层、与 ESG 挂钩的高管薪酬与绩效指标
- 透明度、信息披露、审计实务、利益冲突与关联方
04环境标准待确认
- 经济活动、自然资源与环境的关系；补偿与再生
- 气候变化：TCFD 建议及风险与机遇的类别
- 气候风险分析与压力测试
- 减缓、适应与净零转型计划：GFANZ 与 NGFS
- 生物多样性与 TNFD 建议；自然资源的耗竭
- 循环经济与废弃物管理：原则、案例与企业策略
05社会标准待确认
- 公约与标准：联合国工商业与人权指导原则及国际劳工组织（ILO）标准
- 人力资本与劳工标准：健康与安全、留任、现代奴役与社会流动性
- 多元、公平与包容
- 人权、社区关系与社会经营许可
- 价值链与供应商的可持续发展
- 产品：质量标准、消费者保护与社会风险
06将 ESG 标准融入投资分析与决策待确认
- ESG 标准、风险与收益的权衡以及受托责任
- 财务建模中的定量与定性指标
- ESG 工具、数据库与评级机构的作用
- 整合阶段：研究、估值、战略配置与组合管理
- 按资产类别整合：股票、企业债、政府债与 FIBRA
- 障碍：重要性判断、标准化指标缺失与信息质量
- 面向 Afores 的案例研究
07受托责任、尽责管理与沟通参与策略待确认
- 积极所有权、代理投票与维权投资者
- 沟通参与策略：自上而下与自下而上、单独与集体、沟通参与与撤资之间的取舍
- 与资产管理人及投资价值链其他环节的沟通参与
- 沟通参与政策与计划：实质性议题、目标、指标、渠道与能力建设
- 沟通参与成效与价值创造的衡量
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08 — 两个产品备考课程 · 认证考试
备考课程
备考课程
课程提供机构 RiskMathics Financial Institute
由 RiskMathics Financial Institute 提供，该机构是集团自 2005 年起的教学学院；RiskMathics Certificate Institute 负责认证。专为本认证设计的课程处于设计阶段：将覆盖教学大纲的七个单元，并包含依据考试蓝图编制的模拟考试。在其发布之前，该学院开设 ESG Climate Risk & Sustainable Finance Executive Program（114 小时，58 节课），该课程涵盖 ESG 标准的全球核心内容，但不含 SAR 监管制度部分；它不能替代专设课程。
ESG for Afores Preparation Program（名称待确认）
待确认设计阶段。以 Afore 的实际情境贯穿知识体系的七个单元：投资监管制度、各委员会、结构性投资工具与 ESG 问卷。课程以模拟考试及按领域的反馈作结。
- 覆盖提交给 CONSAR 的教学大纲的七个单元
- 某家 Afore 的案例研究：其投资流程中的 ESG 整合
- 含布鲁姆分类法第 1、2、3 层级试题的模拟考试及按领域的成绩
- 参考书目：PRI Academy、ICGN、OECD、TCFD、TNFD 与 CCE 准则
课程处于设计阶段。首次考试尚无日期；课程日程与价格将提前公布，并预留足以覆盖完整大纲的时间。
认证考试
认证考试
由 RiskMathics Certificate Institute 编制、审核并实施，独立于负责备考的学院。修读或未修读课程均可报考：取得认证从不以在本集团修读任何课程为条件。教学大纲拟设单一认证，不分级别；首次考试日期待确认。
未通过考试的情形
认证理事会正在制定未通过与重考政策：每个周期允许的考试次数、两次之间的最短间隔，以及重新参加考试的费用。政策获批后即在本页公布；在此之前，可致函 growth@riskmathics.com 索取该数据。 考试治理 →
试题依据布鲁姆分类法第 1、2、3 层级编制：记忆、理解与应用。每道试题均对应认证指南中的一项学习目标，并须经技术委员会审核后方可进入题库。 布鲁姆分类法 →
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09 — 模拟考试模拟考试
备考课程包含依据考试蓝图编制的模拟考试：相同的领域、相同的布鲁姆层级配比与相同的试题类型。它们不是复习问卷，而是经过校准的模拟，重现正式考试的形式、节奏与难度要求。
每次模拟考试均给出按领域和按认知层级的成绩，使备考者了解自己的差距在于记忆某项标准、理解某种治理机制，还是将某项 ESG 指标应用于资产估值。案例题取自教学大纲中面向 Afores 的案例研究：例如一只基础设施 CKD、一只 FIBRA，或一家存在社会争议的发行人。
- 第 1 层级，记忆：框架、缩写、定义与监管制度的各项义务。
- 第 2 层级，理解：某一因素为何具有实质影响、它如何传导风险、某项标准要求什么。
- 第 3 层级，应用：将某项指标纳入分析、评估某只投资工具，或设计一份沟通参与计划。
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10 — 路径学习路径
- 第一阶段
基础与监管框架第 1、2 单元 · 待确认
责任投资、受托责任、重要性与双重重要性；国际与墨西哥的监管版图、CONSAR 与 AMAFORE 的行业沿革，以及各项信息披露标准。
- 第二阶段
三项标准第 3、4、5 单元 · 待确认
治理：各治理机构、独立性与薪酬。环境：气候、TCFD、情景分析、生物多样性与循环经济。社会：人力资本、人权、价值链与产品。
- 第三阶段
融入投资决策第 6 单元 · 待确认
定量与定性指标、工具与评级机构、估值、战略配置以及按资产类别的组合构建。某家 Afore 的案例研究。
- 第四阶段
尽责管理与受托责任第 7 单元 · 待确认
积极所有权、代理投票、与发行人及资产管理人的沟通参与策略、沟通参与政策与计划的设计，以及其成效的衡量。
- 第五阶段
模拟考试与正式考试待确认
依据蓝图校准的模拟考试、按领域与布鲁姆层级的反馈，以及在受控环境中参加认证考试。
投入
11课程与考试，分别计价
费用以美元计，另加开票所在国适用的税费。课程与考试分别签约；任一费用均不包含另一项。
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12 — 常见问题常见问题
这项认证是否已获 CONSAR 认可？
目前尚未。SAR 监管制度于 2022 年 9 月设立了从业人员 ESG 标准认证；2024 年 1 月 RiskMathics 正式申请就该岗位被指定为独立第三方时，监管制度仅认可国际认证。截至目前尚无此项指定。ESG for Afores Certification 核验知识与能力；不能替代 CONSAR 所要求的任何认证。
本认证与衍生品及结构性工具认证是什么关系？
它们是不同的产品。面向 Afores 的衍生品与结构性工具认证已获 CONSAR 认可且考试开放；ESG for Afores Certification 处于开发阶段，不具备监管认可。二者共享本院的方法：合议机构、公开指南、年度更新，以及备考与评估相互分离。此外，自 2016 年起，RiskMathics 的结构性工具认证即纳入责任投资与公司治理原则。
参加考试是否必须修读备考课程？
不必。取得认证不以在本集团修读任何课程为条件。RiskMathics Financial Institute 的课程覆盖全部知识体系并包含模拟考试；考试由 RiskMathics Certificate Institute 独立编制与实施。这是两项产品、两笔费用。
它与 ESG, Climate Risk & Sustainable Finance Certification 有何区别？
区别在于范围与对象。全球 ESG 认证面向任何金融机构，涵盖 ESG 整合、气候风险量化与可持续金融工具。ESG for Afores Certification 则聚焦 SAR 监管制度对养老储蓄管理者的要求：受托责任、各委员会、结构性投资工具的 ESG 评估与尽责管理，并以墨西哥的监管情境为核心。
首次考试何时开放，费用是多少？
日期待确认。考试费用为 USD 1,000 加 IVA；备考课程的费用将与其日程一并公布。希望在开放报名时收到通知者，可致函 growth@riskmathics.com 索取信息。
试题如何编制？
依据布鲁姆分类法第 1、2、3 层级：记忆、理解与应用。每道试题均对应认证指南中的一项学习目标，经技术委员会审核后进入具有版本控制的题库。教学大纲中面向 Afores 的案例研究将转化为案例题，其下各试题相互独立作答。