Familia A · Afores y aseguradoras · régimen mexicano · Examen abierto
Derivatives Certification · Insurers (CNSF)
El derivado cubre la reserva. El error aparece en la solvencia.
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01 — ABSTRACTDerivatives Certification · Insurers (CNSF)
Una institución de seguros respalda cada póliza con un portafolio que debe cumplir un régimen. Los derivados entran en ese portafolio para cubrir tasas, divisas e inflación frente a pasivos que vencen en décadas. La Circular Única de Seguros y Fianzas exige que el personal que opera esos instrumentos, administra sus riesgos y controla y registra las operaciones esté certificado, y en su Anexo 8.4.2 reconoce a los terceros independientes que pueden otorgar esa certificación. Esta certificación acredita ese dominio en la figura que cada persona ocupa dentro de su institución.
El Anexo 8.4.2 de la CUSF, modificado en 2017, considera válida la certificación de inversiones o de administrador de riesgos en derivados de las instituciones de seguros cuando la otorga RiskMathics. El RiskMathics Certificate Institute, constituido en 2025 como la división del grupo que certifica y no enseña, la aplica como tercero independiente: construye el examen, lo audita contra el régimen vigente y lo aplica. El examen cambia con la figura. Quien decide la posición no se evalúa igual que quien la registra ni que quien puede detenerla.
El cuerpo de conocimiento cubre futuros, forwards, opciones y swaps, notas estructuradas, administración de riesgos, registro y control de operaciones, y el régimen y las mejores prácticas que gobiernan el uso de derivados en una aseguradora. El programa de preparación lo imparte RiskMathics Financial Institute y es opcional: el examen se presenta con o sin cursarlo, y cada uno tiene su propia cuota. La cuota del examen está en definición y la documentación del perímetro CNSF se encuentra en integración; ambas se publican en la página de inscripción.
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02 — INDUSTRIALo que está pasando en la industria
El balance de una aseguradora se construye sobre pasivos largos. Las reservas se calzan con activos por plazo y moneda, en pesos, UDIs y dólares; los derivados corrigen el descalce sin vender el activo. La Ley de Instituciones de Seguros y de Fianzas, promulgada en 2013, implantó un régimen de solvencia de tres pilares equivalente a Solvencia II: el efecto de cada cobertura se ve en el requerimiento de capital, no solo en el resultado del mes.
Ese mercado crece y cambia. El nocional vigente de derivados OTC alcanzó USD 846 billones en junio de 2025, 16 % más que un año antes. En México, el mercado de swaps referencia cerca de USD 4.9 billones ligados a la TIIE, y desde el 1 de enero de 2025 la referencia es la TIIE de Fondeo, una tasa a un día basada en transacciones. Toda curva, toda valuación y toda cobertura en pesos cambió de base.
La regulación siguió el mismo camino. Banco de México articula para las instituciones de seguros, como para bancos y casas de bolsa, requisitos institucionales para operar derivados: autorización, manuales, unidades de riesgos, comités, auditoría y reporte. La CNSF añadió la capa de la persona: el Anexo 8.4.2 de la CUSF, modificado en 2017, reconoce a dos terceros independientes para certificar al personal de derivados. En un sector cuyas primas crecieron 84 % en la última década, la competencia individual dejó de ser una preferencia del empleador.
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03 — POR QUÉPor qué esta certificación
En una aseguradora el derivado no es una apuesta: es la cobertura de una obligación que vence en veinte años. Un swap mal calzado, un forward fuera de lo autorizado o una nota estructurada registrada en la cuenta equivocada no se corrigen a la mañana siguiente. Se descubren en el requerimiento de capital, en la prueba de solvencia o en una observación del regulador. Certificar a quien decide, mide, vigila y registra esas operaciones es la forma menos costosa de evitar ese descubrimiento.
Esta certificación existe porque el régimen la exige y porque el Instituto puede sostenerla. El banco de reactivos de derivados está vivo y auditado contra la norma vigente: cuando cambia la regla, el reactivo se retira o se reescribe. La receta del examen es fija por materia y nivel de dominio, y cambia con la figura. Dos sustentantes de la misma figura enfrentan la misma exigencia, en cualquier aseguradora del país.
- Reconocimiento regulatorio real: el Anexo 8.4.2 de la CUSF considera válida la certificación en derivados que otorga RiskMathics.
- Evaluación por figura: Inversiones y Operadores, Administración de Riesgos, Contraloría Normativa y Back Office presentan exámenes distintos.
- Banco de reactivos auditado contra el régimen vigente y receta fija por materia y nivel de dominio.
- Independencia: la división que certifica es distinta de la que enseña, con su propia sociedad y su propio banco de reactivos.
- Vigencia de tres años, porque el régimen tampoco es vitalicio.
- Examen en sábado, en línea y con supervisión por identificación oficial; una institución puede inscribir a su equipo completo.
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04 — RESULTADOSPara qué prepara
- 01
Valuar futuros, forwards, opciones y swaps con la curva y la referencia correctas, incluida la TIIE de Fondeo.
- 02
Dimensionar una cobertura de tasa, divisa o inflación frente a un pasivo de reservas y documentarla como programa de cobertura.
- 03
Medir el riesgo de mercado, de crédito de contraparte y de liquidez de un libro de derivados, incluidas las llamadas de margen.
- 04
Descomponer una nota estructurada en sus componentes y reconocer sus riesgos antes de registrarla.
- 05
Aplicar los límites y condiciones que el régimen impone al uso de derivados en una institución de seguros.
- 06
Confirmar, liquidar, conciliar y reportar operaciones de derivados con segregación de funciones entre mesa, riesgos y control.
- 07
Identificar conflictos de interés y aplicar los códigos de conducta y los principios internacionales que gobiernan el mercado.
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05 — INSTITUCIONESLa línea de corte
Una aseguradora que exige esta certificación contrata con una regla observable. No pide una constancia de asistencia: pide un examen aprobado ante un tercero que no pertenece a la institución evaluada y que está dispuesto a reprobar. La certificación responde, además, a la figura del puesto. Quien llega a la mesa acredita valuación y cobertura; quien llega a riesgos, medición y límites; quien llega a contraloría o a back office, control y registro.
Para la institución el efecto es doble. Cumple una obligación regulatoria con un documento verificable y de vigencia definida, y reduce la probabilidad de que un error operativo en derivados se convierta en un hallazgo del regulador. Para el profesional, la certificación es portable entre las instituciones del perímetro de la CNSF y se renueva cada tres años contra el régimen que esté vigente en ese momento.
- Un examen aprobado aquí satisface una obligación regulatoria, no una preferencia del empleador.
- El expediente de certificación es verificable: matrícula, fecha, figura y vigencia.
- Los equipos completos se inscriben con un solo pago y se reparten entre fechas.
- La renovación trienal garantiza que el conocimiento acreditado corresponde al régimen actual.
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06 — PERFILPara quién es
Para quién es
- Operadores y personal de inversiones que negocian derivados para el portafolio de una institución de seguros, incluidas las aseguradoras de pensiones.
- Administradores de riesgos que miden, limitan y reportan la exposición a derivados de la institución.
- Contraloría normativa, control interno y cumplimiento: quienes vigilan que cada operación se ajuste al régimen y a lo autorizado, y pueden detenerla.
- Back office y control: quienes confirman, liquidan, concilian y registran las operaciones financieras derivadas.
- Tesorerías y áreas de calce de activos y pasivos que usan derivados para cubrir reservas, y el personal de afianzadoras en el alcance que la CUSF les señala.
No es para
- Personal de Afores: su régimen es el del SAR y su certificación es Derivatives Certification · Afores (CONSAR).
- Quien busca una credencial cuantitativa avanzada en exóticos, XVA y programación: ese es el terreno de Financial Derivatives Specialist.
- Quien dirige la función de riesgos de una aseguradora sin operar ni controlar derivados: ese perfil corresponde a Certified Insurance Risk & Strategy Professional (CIRSP™), en desarrollo y sin reconocimiento regulatorio.
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07 — CONOCIMIENTOCuerpo de conocimiento
Ocho materias, evaluadas con una receta fija por materia y nivel de dominio que cambia con la figura. La ponderación específica del perímetro CNSF se publica en la inscripción cuando concluya la integración documental.
01Introducción a los productos derivadosPor confirmar · varía por figura
- Mercados organizados y OTC; contraparte central y cámara de compensación
- Márgenes inicial y de mantenimiento, llamadas de margen y colateral admisible
- Contrato marco y Credit Support Annex: eventos de incumplimiento y de terminación
- Interés abierto, volumen e importe operado; posiciones límite
- Derivados lineales y no lineales; operaciones spot frente a operaciones a plazo
- Forma de la curva y su efecto en el roll-over
02Futuros y forwardsPor confirmar · varía por figura
- Valuación por costo de acarreo, precio teórico y base
- Riesgo de base, razón de cobertura y cobertura con futuros
- Forwards de divisas y de tasa; NDF contra el tipo de cambio FIX
- Futuros de TIIE, de bonos M y de USD/MXN en MexDer; liquidación en Asigna
- Marcaje a mercado y flujos diarios de márgenes
03OpcionesPor confirmar · varía por figura
- Primas, valor intrínseco y valor en el tiempo
- Paridad put-call y límites de arbitraje
- Sensibilidades: delta, gamma, vega, theta y rho
- Volatilidad implícita frente a volatilidad realizada
- Estrategias de cobertura y de rendimiento con opciones
- Opciones sobre tasas, divisas e índices
04SwapsPor confirmar · varía por figura
- Swaps de tasa sobre TIIE; TIIE de Fondeo y transición de la referencia
- Cross-currency swaps y cobertura de pasivos en dólares y en UDIs
- Construcción de curvas y valuación por descuento; marco multicurva
- Compensación en contraparte central de swaps estandarizados
- Cobertura del calce de activos y pasivos de reservas de largo plazo
05Notas estructuradasPor confirmar · varía por figura
- Descomposición: bono cupón cero más componente derivado
- Capital protegido y notas ligadas a crédito como frontera con los derivados
- Riesgos de emisor, de mercado, de liquidez y de valuación
- Registro contable y valuación con proveedor de precios
- Tratamiento de las notas con componente derivado en el régimen de inversión
06Administración de riesgos de derivadosPor confirmar · varía por figura
- Riesgo de mercado: sensibilidades, VaR y pruebas de estrés
- Riesgo de crédito de contraparte: exposición, neteo y colateral
- Riesgo de liquidez: llamadas de margen y calce de flujos
- Programas de cobertura: designación, pruebas de efectividad y documentación
- Límites, alertas y reporte a la función de administración integral de riesgos y al comité
- Efecto de la cobertura en el requerimiento de capital de solvencia
07Registro y control de operacionesPor confirmar · varía por figura
- Ejecución, captura y procesamiento de la confirmación
- Liquidación, entrega contra pago y conciliación
- Custodia, valuación diaria y conciliación a tres vías: custodio, contabilidad y reporte regulatorio
- Reportes regulatorios de inversiones y de operaciones derivadas
- Segregación de funciones entre mesa, riesgos y contraloría
08Conflictos de interés, régimen y mejores prácticasPor confirmar · varía por figura
- Régimen de derivados de las instituciones de seguros en la CUSF: fines permitidos, autorización y documentación
- Requisitos de Banco de México para operar derivados: autorización, manuales, unidades de riesgos, comités, auditoría y reporte
- Principios para las infraestructuras del mercado financiero del BIS
- Código Global de Conducta del Mercado Cambiario
- Estándares de contrapartes centrales, depositarios centrales y entrega contra pago
- Conflictos de interés, códigos de conducta y gobierno de la operación
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08 — DOS PRODUCTOSPrograma de preparación · Examen de certificación
Programa de preparación
Programa de preparación
Programa impartido por RiskMathics Financial Institute
RiskMathics Financial Institute, la escuela del grupo desde 2005, imparte los cursos de derivados para aseguradoras que preparan este examen. Cubren las ocho materias del cuerpo de conocimiento e incluyen mock exams construidos con la receta del examen. Son opcionales: el examen de certificación se presenta con o sin cursarlos, y su cuota es independiente.
Cursos de derivados para aseguradoras
Por confirmarFormatos cortos sobre los instrumentos, los riesgos, el registro y el régimen que el examen evalúa. Se cursan completos o por materia, según la figura que la persona va a presentar.
Programa a la medida para instituciones de seguros y fianzas
Por confirmarSe diseña con el área que lo solicita y se imparte a su equipo, con énfasis en las figuras que la institución necesita certificar.
- Cobertura de las ocho materias del examen, con el énfasis de cada figura.
- Mock exams con la receta del examen: reactivos de los niveles 1, 2 y 3 de la taxonomía de Bloom, repartidos por materia, con retroalimentación por materia.
- Actualización contra el régimen vigente de la CUSF y los requisitos de Banco de México.
Calendario y precio por confirmar; se publican en la inscripción. La inscripción al examen no requiere haber cursado el programa.
Examen de certificación
Examen de certificación
Se presenta con o sin haber cursado el programa. Lo construye, audita y aplica el RiskMathics Certificate Institute como tercero independiente de la institución evaluada, sobre el cuerpo de conocimiento y el banco de reactivos de derivados del Instituto, en la figura que la persona ocupa; el régimen aplicable es el de la CUSF. El formato corresponde al estándar de las certificaciones vigentes; la documentación específica del perímetro CNSF está en integración y los parámetros pendientes se publican en la inscripción.
El punto de corte vigente se acredita con la versión fechada del examen a la que corresponde y se publica aquí con esa referencia; entretanto puede solicitarse en growth@riskmathics.com. El 600 de 1,000 que publica la Structured Products Certification · Afores (CONSAR) corresponde a los exámenes registrados de esa materia y no se traslada a derivados.
Si no se aprueba
El Consejo de Certificación tiene en definición la política de reprobación y reintento: cuántos intentos admite cada ventana, qué espera mínima corre entre uno y otro y qué cuota se cobra por volver a presentarlo. Se publica aquí en cuanto quede aprobada; entretanto, el dato puede solicitarse en growth@riskmathics.com. Gobierno del examen →
Los reactivos se construyen con los niveles 1, 2 y 3 de la taxonomía de Bloom: recordar, comprender y aplicar. La proporción de cada nivel cambia con la figura, según lo que esa figura hace en su puesto. Taxonomía de Bloom →
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09 — MOCK EXAMSMock exams
Los mock exams del programa de preparación se construyen con la misma receta que el examen: tantos reactivos por materia y por nivel de dominio, en la figura que la persona va a presentar. No son un repaso general de derivados; son un ensayo de la exigencia real.
Cada reactivo se clasifica en uno de tres niveles de la taxonomía de Bloom. Recordar: definir un margen inicial o un evento de terminación. Comprender: explicar por qué la forma de la curva altera el costo del roll-over. Aplicar: calcular la cobertura de una reserva en UDIs con el instrumento y el plazo correctos. Nada más allá del nivel 3, porque el examen tampoco va más allá.
- Misma estructura por materia y nivel que el examen de certificación.
- Retroalimentación por materia para dirigir el estudio a donde más pesa en cada figura.
- Reactivos vivos: se retiran o se reescriben cuando cambia el régimen.
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10 — RUTARuta de aprendizaje
- Fase 1
Definir figura y alcanceAntes de inscribirse
La institución y el profesional identifican qué función ocupa cada persona conforme al Anexo 8.4.2 de la CUSF y a qué figura del Instituto corresponde: Inversiones y Operadores, Administración de Riesgos, Contraloría Normativa o Back Office. De esa figura depende el examen.
- Fase 2
Preparación por materiaDurante el programa
Cursos de derivados para aseguradoras de RiskMathics Financial Institute, o estudio independiente sobre las ocho materias publicadas, con el énfasis que corresponde a la figura.
- Fase 3
Mock examsCierre de la preparación
Ensayos construidos con la receta del examen y retroalimentación por materia. Se repiten hasta que el resultado sea estable en las materias de mayor peso.
- Fase 4
Examen de certificaciónUn sábado
Inscripción en línea hasta tres días antes, citatorio con liga personal de Zoom 48 horas antes y examen a las 09:00, hora de la Ciudad de México, con identificación oficial.
- Fase 5
Certificación y vigenciaTres años
Certificación con el reconocimiento del Anexo 8.4.2 de la CUSF y vigencia de tres años. Se renueva contra el régimen vigente en el momento de la renovación.
Inversión
11Programa y examen, por separado
Las certificaciones vigentes del Instituto se cobran en pesos desde México y en dólares desde el resto del mundo; la cuota de este examen se anuncia en cuanto quede aprobada.
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12 — PREGUNTAS FRECUENTESPreguntas frecuentes
¿Es la misma certificación que Derivatives Certification · Afores (CONSAR)?
Comparten el cuerpo de conocimiento de derivados y el banco de reactivos del Instituto, y ambas se evalúan por figura. Difieren en el régimen que se aplica y en el reconocimiento: la de Afores responde al artículo 70 de las Disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro; esta responde al Anexo 8.4.2 de la CUSF y al régimen de derivados de las instituciones de seguros. La documentación específica de este perímetro está en integración; cualquier parámetro propio del examen para el perímetro CNSF se publica en la inscripción.
¿Quién debe certificarse conforme a la CUSF?
El Anexo 8.4.2 se refiere al personal que opera derivados, al que administra sus riesgos y al encargado del control y registro de las operaciones financieras derivadas. El Instituto evalúa esas funciones en sus cuatro figuras: Inversiones y Operadores, Administración de Riesgos, Contraloría Normativa y Back Office. El texto del Anexo habla de instituciones de seguros; cada institución, incluidas las afianzadoras, debe leer el alcance exacto en la CUSF y en las disposiciones de Banco de México que le aplican. El Instituto orienta sobre la figura que corresponde a cada puesto.
¿Es obligatorio cursar el programa de preparación?
No. El examen se presenta con o sin haber cursado el programa. El programa lo imparte RiskMathics Financial Institute, cubre las ocho materias e incluye mock exams; el examen lo aplica el RiskMathics Certificate Institute como tercero independiente. Son dos productos con dos cuotas.
¿Cuánto cuesta el examen y cuándo se publica la cuota?
La cuota está en definición y se publicará en la página de inscripción en cuanto quede aprobada. Las certificaciones vigentes del Instituto se cobran en pesos desde México y en dólares desde el resto del mundo.
¿Cómo y cuándo se presenta el examen?
En línea, en sábado a las 09:00, hora de la Ciudad de México, con supervisión por Zoom e identificación oficial. Son 120 reactivos por forma, en cuatro horas, con cupo de 40 lugares por fecha; la inscripción cierra tres días antes y la liga personal llega 48 horas antes. Para una fecha entre semana se solicita cita previa.
¿Cuánto dura la certificación?
Tres años. No es vitalicia porque el régimen tampoco lo es: el banco de reactivos se audita contra la norma vigente y la renovación se presenta contra el régimen del momento.
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El derivado cubre la reserva. El error aparece en la solvencia.